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持续多年的黄酒“一哥 ”争夺迎来胶着战局 。
2025年，古越龙山凭借约900万元的微弱营收优势 ，勉强守住行业营收榜首位置；会稽山则以超24%的净利润同比增速 ，实现盈利层面的反超，双雄差距持续收窄 ，黄酒行业格局正迎来深刻变革 。
2026年一季度 ，古越龙山与会稽山业绩均实现正增长，营收分别为5.41亿元和5亿元 ，但净利润则被拉开 ，会稽山单季度盈利1.2亿元，古越龙山则为0.62亿元。
黄酒“一哥”之争日趋激烈 ，背后是细分赛道两大龙头迥然不同的增长逻辑 ，更折射出整个黄酒行业规模受限 、破圈艰难等行业深层次命题 。
资料来源：公开信息时报财经图库/供图
双雄并立
古越龙山与会稽山在黄酒行业贴身竞争是常态 。
从2025年全年核心经营数据来看，黄酒双雄已经进入同一体量比拼 ，往年营收差距多在亿元级别 ，如今差距缩小至百万元级。
数据显示，古越龙山2025年实现营业总收入18.31亿元，同比下滑5.45% ，这也是公司近五年来首次出现营收负增长；全年实现归母净利润2.22亿元 ，同比小幅增长8.14% 。不过，古越龙山盈利含金量略显走弱 ，扣非净利润为1.67亿元 ，同比下滑15.73%，主业经营盈利能力承压 。
反观会稽山 ，全年经营呈现稳中有升、利润高增的态势。2025年 ，会稽山营业收入达18.22亿元，同比增长11.68% ，营收规模与古越龙山差额仅900万元 。在盈利端 ，会稽山2025年实现净利润达到2.45亿元，同比增速为24.70%；扣非净利润为2.35亿元 ，同比增长超过32% 。
若拆分季度表现 ，双方的竞争更胶着。2025年前三季度，会稽山营业收入为12.12亿元，超过古越龙山的11.86亿元 ，阶段性登顶营收榜首；直至四季度收官 ，古越龙山依靠传统旺季渠道补货与老客维稳，以微弱优势实现全年翻盘 。
成本管控与产品结构优化 ，成为会稽山利润反超的关键 。2025年 ，会稽山酒类主营业务毛利率同比增加5.7个百分点，提升至58.45%；其中 ，中高档黄酒毛利率达67.33%。同时 ，会稽山通过数字化管理变革压降运营成本，管理费用同比下降24.75%。
而古越龙山毛利率长期处于行业偏低区间 ，酒类产品毛利率为37.39% ，较上年度减少0.08个百分点 。
差距背后，反映出两家企业在产品结构 、定价体系 、渠道管控及内部管理效率上的分化 。古越龙山坐拥行业龙头体量 ，却陷入增收乏力、盈利走弱；会稽山以稳健营收增长叠加高效盈利释放 ，走出一条高增长曲线。
有行业人士认为，随着中小黄酒企业持续出清，资源 、渠道 、消费客流加速向两大头部企业聚集 ，龙头在行业的占比将稳步抬升 。
不同成长逻辑
营收与净利的你追我赶 ，并非偶然的短期业绩波动，而是古越龙山与会稽山多年战略定位、经营思路差异的集中体现 。
作为黄酒行业老字号标杆 ，古越龙山的核心竞争力根植于历史底蕴 、原酒储备与全国化布局 ，同时背靠国企背景，在品牌背书 、政策资源、融资能力等方面具备天然优势。
“最近刚去了古越龙山调研 ，第一个大优势还是产能 ，古越龙山的产能大约是会稽山的10倍，老酒库存足够多 ，有老酒库存才能推高端产品 。其次 ，古越龙山拥有女儿红、状元红等一系列历史知名品牌 。第三，古越龙山目前全国化进度是超过会稽山的。 ”中国酒业分析师肖竹青对证券时报记者表示 。
尽管坐拥多重护城河 ，古越龙山也暴露出明显短板 ，首先，产品创新滞后，产品结构老化 ，主力产品线多年迭代缓慢 ，高端产品市场化接受度不及预期，年轻化 、潮流化新品布局迟缓 ，难以撬动新生代消费群体 。其次 ，经营机制偏传统，市场反应灵活性不足 ，决策链条偏长。
2025年 ，?
